怪不得大家都喜欢玩股票，一个字“刺激”。这两天美股最热闹的事莫过于此：甲骨文（ORCL）在公布财报后暴涨逾40%，不仅市值达到新高，也把联合创始人埃里森给推上了世界首富的宝座。这是什么宝藏财报啊，威力那么大，仔细看了一眼，本季度营收和利润均略低于预期，OCI表现平淡，心想这也不行啊。但是市场永远都是对的，它最后给出的原因是，管理层抛出的“超预期未来”大饼。

• 剩余履约义务（RPO）本季度环比新增约 316 亿美元，总额达到 4,550 亿美元，远超市场预期；
• 与多家 AI 巨头签订的长期合同最长期限达 10 年，并预计数月内突破 5,000 亿美元；
• 管理层首次披露了到 2030 财年 OCI 收入目标，绘制出未来五年的高速成长曲线。

市场解读：Oracle 已经不单单是个卖数据库的了，现在是“AI基础设施新贵”，在GPU和长期订单的加持下，有可能成为下一个“英伟达”。

一、业绩回顾：营收略低预期，但RPO震撼市场

这季Oracle的业绩上来，表面一看挺拉胯——营收和净利润都没到市场想要的那个“数”，自家云业务也是“温吞水”，连税都交得比以前多。但万万没想到，真正让大家血压飙升的，是RPO（未来订单）这玩意儿突然骚操作了一把：一个季度直接拉到4,550亿美元，比预期高出三条街，还签了十年大单，OpenAI、Meta这些AI贵客都跟着排队买单。市场情绪立马爆棚，毕竟这些AI巨头们的面子还是要给的，再加上Oracle老板们还放出话来，未来几个月RPO就能破5,000亿美元，说白了——未来十年，Oracle枕着金矿睡觉都行。

二、未来目标：高速增长的“蓝图”

管理层首次给出了 OCI 的长期收入目标：

• 2026 财年：180 亿美元
• 2027 财年：320 亿美元
• 2028 财年：730 亿美元
• 2029 财年：1,140 亿美元
• 2030 财年：1,440 亿美元

如果完全兑现，OCI 将成为全球 AI 云基础设施的主力玩家之一。但市场更关心的是 这些数字能否真正落地。

三、执行力：GPU 资源锁定，交付仍是关键

Oracle现在手里攒了差不多6.5万块英伟达H200显卡，按Coatue测算，这一波直接抢占了全球19%的高端GPU份额。在现在“谁有显卡谁有理”的AI年代，这硬件底气简直满分。

和微软、亚马逊那种“砸钱造宇宙飞船”式纯自建数据中心不一样（人家微软一个季度就烧掉200亿美金），Oracle玩的是“多云串门”——就是把自家数据库和算力植入Azure、AWS、Google Cloud别人家机房，小伙伴们想用，随时来拿，灵活得很。

这么搞的优势在于订单先锁死、交付不墨迹。缺点嘛，就是这类长期合同多少要让点价，利润率可能就没那么滋润。反正就是“生意做大了，利润要大家一块分”。

四、核心护城河：数据库绑定效应

ERP、CRM、账务、供应链、交易系统等企业核心“命根子”都离不开数据库，一旦用上了 Oracle Database，想拆都拆不动，迁起来比搬家还难。这就给了 Oracle 天然护城河，不但锁住大客户，还能和 AWS、Azure、GCP“联手做生意”——靠 Multicloud 多云，直接在巨头们的云平台里分蛋糕，把云业务份额也收入囊中。

简单说，Oracle靠“搬家成本高+数据库扎根”，让客户跑不掉，自家还能和对手“外包合作”，轻松咬下一口大市场。这种模式下，即便客户想“云转型”，Oracle依然能拿分红，做个永不下桌的玩家。除非。。。

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